To, co dzieje się w Jackson Hole, nie zostaje w Jackson Hole

Nowy Jork
CNN
—

Ludzie odwiedzają Jackson Hole w stanie Wyoming przez większą część roku, aby jeździć na nartach, łowić ryby lub po prostu cieszyć się rozległym naturalnym pięknem okolicy. Ale na trzy dni pod koniec sierpnia dolina w pobliżu Parku Narodowego Grand Teton zamienia się dla ekonomistów w Woodstock.

Tam czołowi ekonomiści z całego świata spotykają się i spotykają z reporterami i inwestorami głodnymi wskazówek na temat swoich prognoz gospodarczych. Jednak zamiast Grateful Dead głównym bohaterem festiwalu odbywającego się w dniach 24–26 sierpnia jest prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell (który przyznaje, że nie żyje).

W piątek rano Powell wystąpił na scenie 46. Festiwalu organizowanego przez Bank Rezerw Federalnych w Kansas City, oficjalnie znanego jako Sympozjum Ekonomiczne w Jackson Hole.

Inflacja znacznie spadła od zeszłorocznej konferencji w Jackson Hole, czemu towarzyszyły przebłyski spowolnienia na rynku pracy. Ale to nie zostało potwierdzone Jak długo to potrwa bez dalszych podwyżek stóp procentowych. Możliwe, że dotychczasowe działania Fed mogą okazać się niewystarczające, aby utrzymać inflację na niskim poziomie.

Z drugiej strony, ponieważ pomiędzy momentem wkroczenia Fed a momentem, w którym jego działania będą odczuwalne w całej gospodarce, istnieją luki, istnieje ryzyko, że w efekcie Fed zada więcej bólu, niż jest to konieczne, aby sprowadzić inflację do docelowej wartości banku wynoszącej 2 % Jeśli tak. Podnosi stopy procentowe zbyt wysoko.

podczas ostatniego Na lipcowym posiedzeniu urzędnicy Fed ponownie wyrazili, że ich zdaniem ryzyko wynikające z niepodniesienia stóp procentowych na tyle wysokie, aby zwalczyć inflację, przewyższa ryzyko przypadkowego podniesienia stóp. Dlatego zdecydowali się na podniesienie stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego. Wzrost nastąpił po głosowaniu bankierów centralnych za utrzymaniem stóp procentowych na stałym poziomie w czerwcu, co stanowiło pierwszą przerwę od rozpoczęcia podwyżek stóp procentowych wiosną 2022 r.

Traderzy są przekonani, że Fed ponownie zatrzyma się na posiedzeniu w przyszłym miesiącu – twierdzi Narzędzie CME FedWatch. Jednak konsensus co do planu Fed na okres po wrześniu jest znacznie mniejszy.

Michael Cahill, wiceprezes ds. badań walutowych w Goldman Sachs, powiedział, że jeśli historia jest jakąś wskazówką, przemówienie Powella może doprowadzić do znaczących zmian w polityce.

Ubiegłoroczna konferencja w Jackson Hole była godna uwagi nie tylko dlatego, że było to pierwsze od dwóch lat osobiste spotkanie ekonomistów. Powell w swoim przemówieniu programowym ostrzegł, że urzędnicy Fed nie będą przepraszać za walkę z inflacją, nawet jeśli będzie to oznaczać zadawanie „bólu” gospodarstwom domowym i przedsiębiorstwom. Następnie na kolejnych posiedzeniach Fed po Jackson Hole nastąpiła podwyżka stóp procentowych o trzy czwarte punktu procentowego – i od tego czasu bank centralny w dalszym ciągu podnosi stopy procentowe, choć w znacznie wolniejszym tempie.

W najnowszej historii na konferencji w Jackson Hole wygłoszono kilka innych godnych uwagi przemówień.

Na przykład w 2010 r. Ben Bernanke, ówczesny prezes Rezerwy Federalnej, wykorzystał swój czas do przedstawienia „opcji politycznych dalszego łagodzenia polityki pieniężnej”, jak powiedział Cahill. „Powszechnie postrzegano to jako sygnał dalszego luzowania ilościowego” – dodał. Łagodzenie ilościowe lub luzowanie ilościowe ma miejsce wtedy, gdy Rezerwa Federalna kupuje obligacje w celu obniżenia stóp procentowych w celu pobudzenia gospodarki.

Kilka miesięcy po przemówieniu Bernanke w Jackson Hole ujawnił on zupełnie nową fazę skupu obligacji w ramach tak zwanej drugiej rundy luzowania ilościowego. Następnie w swoim przemówieniu w Jackson Hole w 2012 r. Bernanke stwierdził, że powolny rynek pracy stanowi „poważny problem”. Powiedział także, że druga runda luzowania ilościowego przeprowadzona przez Fed przyniosła dodatnie korzyści netto. Wkrótce potem Fed rozpoczął trzecią rundę luzowania ilościowego.

W 2016 roku ówczesna przewodnicząca Rezerwy Federalnej Janet Yellen i obecna Sekretarz Skarbu wykorzystały swoje przemówienie w Jackson Hole, aby przygotować rynki na dalsze podwyżki stóp procentowych, stwierdzając, że jej zdaniem „w ostatnich miesiącach nasiliły się argumenty za wyższą stopą funduszy federalnych”. począwszy od Od grudnia 2016 r. Fed podnosił stopy procentowe mniej więcej co trzy posiedzenia przez cały 2018 r.

Podobnie jak w przypadku festiwali muzycznych, w Jackson Hole odbywają się inne główne wydarzenia i wydarzenia na mniejszej scenie.

Tak naprawdę nie zawsze rzecznicy Fed znajdują się w centrum uwagi, Cahill powiedział CNN.

Przemówienie Bernanke nie było jedynym, które trafiło na pierwsze strony gazet w Jackson Hole w 2012 roku. Michael Woodford, profesor ekonomii na Uniwersytecie Columbia, wygłosił uwagi, w których krytykował niechęć Fed do wyraźnego zobowiązania się do utrzymania stóp procentowych na niskim poziomie, aby pomóc w rozwoju gospodarki. Jego słowa i Zaprezentowane przez niego wyniki badań nie pozostały niezauważone przez Fed.

W oświadczeniu wydanym w grudniu 2012 r. po posiedzeniu stwierdzono, że urzędnicy Fed spodziewali się, że „ten wyjątkowo niski przedział stopy funduszy federalnych będzie odpowiedni przynajmniej tak długo, jak stopa bezrobocia będzie przekraczać 6,5%.

„Ta zmiana miała na celu pomóc społeczeństwu lepiej zrozumieć proces decyzyjny Fed w odpowiedzi na zmiany warunków gospodarczych” – stwierdził prezes Fed w Nowym Jorku, John Williams, w oświadczeniu z 2013 roku. Kolumna dla VoxEU. W momencie publikacji Williams był prezesem Banku Rezerw Federalnych w San Francisco.

Bankierzy centralni spoza Stanów Zjednoczonych również wykorzystywali swój czas na scenie w Jackson Hole do sygnalizowania zmian w polityce.

Były prezes EBC Mario Draghi w swoich uwagach wygłoszonych w Jackson Hole w 2014 r. podkreślił, że poziom inflacji wyceniany przez rynki był zbyt niski. Cahill powiedział, że komentarze te były powszechnie postrzegane jako odskocznia do dalszego łagodzenia ilościowego, nawet po tym, jak Europejski Bank Centralny obniżył stopy procentowe do poziomu ujemnego.

Felietonista „Financial Times”. Posunął się nawet do stwierdzenia, że ​​Draghi „zdecydowanie skradł w tym roku światło reflektorów [at Jackson Hole]„.

Bez względu na to, co wyniknie z tegorocznej konferencji, jasne jest, że to, co wydarzy się w Jackson Hole, nie zostaje w Jackson Hole.

Ta historia została zaktualizowana w stosunku do oryginalnej wersji w piątek o 8:00 czasu wschodniego